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责任编辑：余鹏飞【国君策略】估值-资金全景图：蓄势待发的四大资金信号国泰君安策略团队导读估值与资金代表筹码与交易，两个维度透露着分歧与机会。我们认为，不可忽视估值-资金中的乐观因素，短期交易集中风险释放，行情上涨主逻辑未改。摘要估值与资金代表筹码与交易，两个维度均透露着分歧与机会。从估值角度，“横看成岭侧成峰”，看似高估值的分歧背后，可能是低估值的机会。创业板年初至今上证32.95%，估值（PE-TTM）分位数大幅上升57.10%至57.70%。相比之下，上证综指分位数21.68%、上证50分位数25.78%、沪深300分位数33.52%仍较低，尤其是中证500估值分位数仅9.70%。创业板估值分位数大幅上升的背后，除了分子端股价上涨驱动，也有分母端业绩负向驱动。创业板高估值的分歧本质上依然是业绩的分歧。按照历史经验，排除较为严重的商誉减值问题，创业板的估值分位数与中证500更为接近，当前无业绩影响的创业板估值大约在15%左右。在创业板商誉洗澡之后，轻装上阵的创业板估值分位数将更向中证500靠拢。

即便新玩家的运力可能存在不足，但只要愿意从小区域内开始运营，控制接单时间并不难。这么一来，一旦接单时间得到了解决，游戏本质也就变成了比拼价格战。只要有新平台愿意拿出高补贴，用户和司机随时可以迁移。最好的例子就是：当初美团打车只登陆上海短短几天时间，就拿下了1/3的市场份额。

刘鹤表示，中国股市的调整和出清，正为股市长期健康发展创造出好的投资机会。将高度重视中小微企业当前面临的暂时困难，提高中小微企业和民营经济自身能力。上周四，亚洲股市收盘多数走低，上证综指录得四年最低水平，下跌2.94%，收于2486.42点；尽管美国未指中国“操纵汇率”，但人民币对美元一度跌破6.94，创2017年1月来新低。所幸，周五三大股指集体收涨，沪指收涨2.6%，站上2549点，创近两个半月最大单日涨幅，创业板收涨近4%。人民币对美元于6.93附近止跌。

需要注意此处基金仓位的监测存在几方面误差：1）市场并非平均上涨，涨跌因风格不同会产生扰动；2）新成立基金规模会稀释仓位，存在扰动；3）回归体现是一段时间的平均情况，而非最新情况；4）基金自身会有仓位结构调整，会产生扰动。产业资本仍属于正常波动。从趋势上看，3月至今公布了285份减持公告，8份增持公告。数量上当前已达到2018年5月的高峰水平，规模也处于均值之上。趋势背后，我们更要关注拐点的到来，本周拟减持规模为159亿元，已重回2018年至今的均值之下。我们认为，产业资本仍属于正常波动：1）相比于2018年5月、2018年8月的阶段性高点仍有距离；2）在前期股权质押问题背景下，短期产业资本减持偏高情有可原；3）产业资本在2008年10月、2014年4月均出现较为严重的减持，这反而是市场回暖的信号；4）2013年6月，因钱荒带来的流动性紧张也导致了减持激增，流动性冲击的逻辑与当前的股权质押问题异曲同工。

3月25日，哈弗旗下全新紧凑型SUV——哈弗H4正式上市。它不仅成为哈弗品牌完善产品矩阵的最后一块拼图，更将肩负起弥补哈弗H6销量下滑的重任。“推出哈弗H4是要稳固和提升哈弗品牌在SUV市场中的占有率，所以H4车型承担了比较高的销量预期。”长城汽车哈弗品牌市场总监诸葛君在接受记者采访时表示。

中天基业和汪林朋又是什么关系？居然控股为何以优惠价格借款给中天基业？答案是，他们本就一家人。根据债券公告，中天基业系吴凤桥与许玉凤出资设立的公司，两人分别持有中天基业50%股权。汪林朋与吴凤桥、许玉凤系亲属关系，在居然控股股权整合完成后的2015年11月，三方签署一致行动协议书，约定在公司生产经营的重大决策时始终保持一致意见，若出现分歧以汪林朋意见为准，该协议的约定充分保证了汪林朋对公司行使控制权的稳定性和有效性。截至目前，中天基业的股权已经转让给了汪林朋，吴凤桥和许玉凤都已退场。